선물가격의 결정과 이를 이용한 차익거래

함께하는 팀원들이 선물가격의 결정에 대하여 정말 상세하고 싶게 설명해놨습니다.

https://blog.naver.com/NBlogTop.naver?isHttpsRedirect=true&blogId=yngsngjo&Redirect=Dlog&Qs=/yngsngjo/222518836396

[KRX FutureStar 1기] #3. 선물에 대해 알아보자 2탄!

선물 가격 결정에 대한 개념은 해당 링크를 참조하시면 됩니다.

 

이에 대한 예시를 올려보려고 합니다.

 

3개월 후에 무이표채권을 매입하는 선도계약을 예시로 들겠습니다.

현재의 채권가격은 40만원입니다. 3개월 무위험이자율은 연 5%입니다.

이 계약의 적정 가격은 얼마일까요? 이산복리를 사용하여 구해보겠습니다.

 

이산복리 공식에 따라 적정 가격은 40만원 * (1 + 0.05 * 3/12) = 40.5만원입니다.

적정 가격을 구할 수 있고, 구했기 때문에 이를 이용하여 해당 무이표채권 차익거래를 할 수 있습니다.

 

만약 현재 무이표채 선도가격이 43만원입니다.

그렇다면 현재 40만원인 채권을 매입한 뒤 3개월 후에 매도할 수 있는 선도계약을 체결합니다.

이자율까지 고려하여 발생하는 차익거래 이익은 43만원 - 40.5만원 = 2.5만원이 됩니다.

 

반대로 선도가격이 39만원일 경우를 예를 들겠습니다.

현재 40만원인 채권을 공매를 합니다. 40만원을 무위험이자율 5% 상품에 투자합니다.

동시에 3개월 선도계약을 매입합니다. 3개월 후 차익거래 이익은 40.5만원 - 39만원 = 1.5만원이 됩니다.

 

이처럼 적정 가격을 구한 뒤, 적정 가격을 기준으로 매입포지션, 매도포지션을 정하여

차익거래를 통한 이익을 볼 수 있습니다.

 

선물이론가격 공식은 중간소득 투자자산, 임의로 정해놓은 만기 전에 발생되는

배당금과 같은 소득을 발생시키는 주식에도 적용할 수 있습니다.

 

만약 현재 한 주의 가격이 40,000원인 주식이 있습니다. 무위험이자율은 연 6%입니다.

1년 후 배당금은 10%인 4,000원이며 2년후에는 보수적으로 산정하여 0원이라고 가정합니다.

이 주식의 선물가격은 (40,000원-4,000원 / 1.06)(1+0.06)^2 = 44,520원이 됩니다.

이를 통하여 해당 주식이 선물거래가 된다면 만기를 확인하고 현재 주식의 가격에 따라

매입,매도 포지션을 정해서 차익거래를 볼 수 있습니다.

 

물론 당시의 국제 정세와 시황에 따라 적정가격과의 괴리는 커질 수도 있습니다.

하지만 이처럼 기준을 두고 차익거래를 하는 것과 하지 않고 거래를 하는 것은 차이가 있다고 봅니다.

투자는 확률 싸움입니다.

조금이라도 확률을 높이는 것이 투자에서 손해를 보지 않는 방법이라고 생각하며 이만 마치겠습니다.